연준 관계자들은 금리 인하 기대감을 조심스럽게 억제했고, 달러화는 낙관론으로 지지를 받았습니다!

아시아 증시

미국 달러지수는 장중 하락세를 이어가며 100선 아래로 떨어졌습니다. 현재 미국 달러는 99.80으로 거래되고 있습니다.

미국의 민간 데이터 제공업체인 RevelioLabs: 10월 미국의 비농업 고용이 9,100명 감소했습니다. 미국 내 도전 기업의 해고 건수는 10월 전년 동기 대비 175% 증가했으며, 해당 연도 해고 건수는 전년 대비 65% 증가했습니다. 시카고 연준의 자료에 따르면 10월 실업률은 약 4.36%로 4년 만에 최고치를 기록했습니다.

연방준비은행 관계자들은 계속해서 조심스러운 입장을 취하고 있습니다. Goolsby 시카고 연준 총재는 신뢰할 수 있는 인플레이션 데이터가 부족하다고 믿고 금리 인하에 대해 신중한 입장을 취하고 있습니다. 해맥 클리블랜드 연준 총재는 인플레이션 위험을 강조하고 추가 금리 인하에 반대했습니다. 그러나 밀란 주지사는 연준이 12월에 금리를 인하할 것으로 계속 기대하고 있습니다. 윌리엄스 뉴욕 연준 총재는 모델을 바탕으로 미국의 중립 금리가 1% 안팎으로 추정되는 것으로 보고 있다. Barr 이사는 인공 지능의 영향이 일부 산업의 채용에 타격을 줄 수 있다고 지적했습니다.

트럼프: 대법원이 관세 소송을 심리하는 동안에는 새로운 관세가 발표되지 않을 것입니다. 미국인들은 세계에서 가장 낮은 가격으로 의약품을 구입할 수 있어야 합니다. 아마도 내년에 Modi의 초청으로 인도를 방문할 계획이 있습니다.

미국 하원 의장 존슨: 오늘은 정부 폐쇄 해결에 대해 “어제만큼 낙관적이지 않습니다”.

미국 언론: 이 문제에 정통한 사람들은 트럼프 행정부가 현재 베네수엘라를 공격할 계획이 없으며 그렇게 할 법적 근거도 부족하다고 말했습니다.

제도적 견해 요약

TS Lombard: 연준은 "셀프 서비스" 금리 인하를 실행할 필요성이 부족합니다. 왜냐하면...

지난 주에 열린 연준 금리 결의안은 연준이 자동 금리 인하 모드에 들어가지 않을 것이며 시장이 현재 12월에 금리 인하를 중단할 확률은 여전히 ​​낮다는 우리의 오랜 견해를 강화시켰습니다. 우리는 현재 미국 노동 시장이 약세의 정점에 있거나 그 근처에 있을 수 있다고 믿습니다. 기업은 새로운 직원을 고용하기보다는 기존 직원에게 더 "생산적"이 되도록 강요하여 휴가철에 대응할 가능성이 높습니다. 관세 비용이 점차 소비자에게 전가되면서 기업은 이윤에 대한 압박이 완화되면 채용 공간을 다시 확보할 것입니다.

최근 발표된 자료로 볼 때 고용시장이 더 이상 악화될 조짐은 보이지 않습니다. 이러한 추세가 지속되고 해결되지 않은 인플레이션 압력이 있는 상황에서 급격한 금리 인하는 분명히 부적절하며 고용 시장의 구조적 문제(이민 정책 강화 및 인공 지능의 영향 등)를 개선하는 데 도움이 되지 않습니다. 이 시나리오에서는 추가 금리 인하가 인플레이션을 자극할 수 있다고 강조하는 연준 관리들이 더 많은 발언권을 얻게 될 것입니다. 또한, 우리는 미국 경제에 지속적인 경기 침체를 유발할 수 있는 심각한 불균형(가계 부채 상환 비율이 역사적 최저치에 가깝고, 부도율이 안정화되고, 레버리지 수준이 극도로 낮음)이 없다고 믿습니다.

소시에테 제네랄(Societe Generale): 미국 달러 반등은 낙관론에 의해 촉진될 수 있습니다

올 봄, 달러 약세를 초래한 세 가지 상호 연관된 요인이 있습니다. 첫째, 시장은 미국 무역 정책이 경제 성장의 상당한 둔화로 이어질 것이라고 우려하고 있습니다. 둘째, 시장에서는 이것이 연준의 통화 정책 완화로 이어질 것으로 예상합니다(4월까지 시장에서는 올해 금리가 1% 하락할 것으로 예상합니다. 지금까지 연준은 금리를 25bp씩 두 번 인하했으며 시장에서는 더 이상 세 번째 금리 인하가 있을지 확신할 수 없습니다). 셋째, 시장에서는 미국 정부가 달러 약세를 원한다고 믿고 있습니다.

그러나 5월 이후 시장 참여자들은 전반적으로 올해와 내년 미국 GDP에 대한 기대치를 높여왔습니다. 우리는 관세가 무역 흐름에 미치는 영향이 2025년 GDP를 재편하고(수입 억제) 2026년 GDP를 증가시키기 때문에 2년을 함께 검토하는 것을 선호합니다. 달러의 회복은 미국 경제에 대한 점점 더 낙관적인 전망에 기반합니다. 장기적으로 미국 경제가 주요 경쟁국보다 훨씬 빠른 속도로 계속 성장한다면 달러는 강세를 유지할 가능성이 높습니다. 왜냐하면 적어도 미국이 재정 정책의 방향을 바꾸기 전까지는 연준의 금리가 다른 나라의 금리보다 높을 것이기 때문입니다.

www.edoyoko.commerzbank: 미국 달러가 유로를 이 수준 이하로 밀어내는 것은 어려울 것으로 예상되며 현재로서는... 여전히 주요 제약 사항입니다

무역 긴장 완화는 모든 참가자에게 좋으며 이제 중앙 은행은 불확실성이 줄어든 환경에서 통화 정책을 수립할 수 있습니다. 특히 미국의 관세 정책이 국내에서도 논란이 되고, 법적 근거에 대한 의문이 거듭 제기됐다는 점은 주목할 만하다. 어제 미국 대법원은 트럼프 대통령의 긴급 관세의 적법성에 대한 청문회를 열었지만 최종 판결은 2026년 봄까지 걸릴 것으로 예상된다.금리 인하 기대치를 조정하고 미국 달러 강세를 유도했지만 EURUSD는 결코 1.1480 아래로 효과적으로 떨어지지 못했습니다. 우리는 달러의 지속적인 상승을 위해서는 중요한 경제 데이터의 뒷받침이 필요하다고 믿습니다. 그러나 정부 폐쇄로 인해 데이터가 계속 부족해졌습니다. 연준 내 분열이 심화되면서 시장이 금리 추가 인하 가격을 책정하는 것이 어려워졌고, 이로 인해 달러의 상승 여력이 제한되었습니다.

월요일 발표된 미국 ISM 제조업지수는 전월 49.1에서 48.7로 하락해 제조업 경기가 여전히 깊은 부진함을 보여줬다. 노동 시장과 같은 주요 데이터가 없으면 미국 달러가 미국 달러 대비 유로화를 중요한 심리적 지표인 1.15 아래로 효과적으로 밀어내기가 어렵습니다. 다가오는 12월 연방준비은행 회의는 특히 중요합니다. 그때까지 더 많은 데이터가 뒷받침될 수 있다면 연준 관계자의 발언은 더 많은 참고 가치가 될 것입니다. 정부 폐쇄가 끝난 후, 밀린 데이터의 중앙 집중식 공개는 시장이 신속하게 기대치를 재편하는 데 도움이 될 것입니다. 그러나 연준이 궁극적으로 이 정보를 어떻게 해석할지는 아직 알려지지 않았으며 이는 주요 시장 서스펜스를 구성할 것입니다.

UBS: 미국 달러는 예상보다 강세지만 앞으로 몇 주 안에 여전히 하락세를 보일 것입니다.

미국 정부 폐쇄가 이제 7주째에 접어들었습니다. 예비 추정에 따르면 11월 중순까지 셧다운이 계속되면 미국 4분기 GDP가 최대 1.5% 감소해 제로 성장에 가까워질 수 있다. 역사적으로 정부 폐쇄는 평균 약 8.5일 동안 지속되어 경제에 제한적인 영향을 미쳤습니다. 그러나 우리는 폐쇄 기간이 길어질수록 경제에 미치는 부정적인 영향이 더 커진다고 오랫동안 믿어왔습니다.

미국 역사상 가장 긴 폐쇄로 인해 10월의 정서 데이터는 더 우울한 전망을 반영하기 시작했습니다. ISM 제조업지수는 8개월 연속 50을 밑돌았고, 서비스업 실적은 소폭 회복됐다. 공식 노동 시장 보고서(비농업 고용 및 실업률 포함)가 공개되지 않는 상황에서 ADP와 Challenger의 민간 부문 데이터에 따르면 노동 시장이 여전히 취약한 것으로 나타났으며, 이는 연준이 12월에 금리를 인하해야 한다고 믿습니다.

그럼에도 불구하고 최근 달러화는 강세를 보이고 있다. 이는 부분적으로 미국 달러 자금 시장의 자금 조달 압력에 기인할 수 있으며, 이로 인해 투자자들은 미국 달러 자산으로 복귀하게 됩니다. 헤지펀드도 현재의 모멘텀을 이용해 달러를 더욱 끌어올리는 것으로 알려졌다.

마지막으로 국제긴급경제권한법(IEEPA) 관세의 적법성에 대한 첫 번째 대법원 심리에서 판사들은 상당한 회의적인 입장을 보였습니다. 12월이나 1월쯤 판결이 나올 것으로 예상된다. 달러화는 우리 예상보다 더 강세를 보였지만, 미국 지표 약화와 12월 연준 회의에 대한 기대치의 재조정으로 인해 앞으로 며칠, 몇 주 안에 하락세를 보일 것으로 예상됩니다.

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