Non osi accumulare yen giapponesi? Il continuo deprezzamento dello yen potrebbe essere solo una trappola perfetta

Notizie sull'APP XM Foreign Exchange - Giovedì (6 novembre) durante il periodo Asia-Europa, il dollaro USA ha oscillato leggermente rispetto allo yen, attualmente in ribasso dello 0,1% e scambiato intorno a 153,95. Mercoledì il tasso di cambio ha toccato il fondo per poi accelerare e allungarsi nelle fasi finali delle negoziazioni, raggiungendo il massimo di 9 mesi. Martedì il dollaro statunitense rispetto allo yen è sceso dello 0,5% rispetto allo yen giapponese a causa di un altro avvertimento verbale da parte di Satsuki Yamama, ministro delle finanze giapponese. Il dollaro USA è sceso dello 0,5% rispetto allo yen, nonostante il rialzo dell’indice del dollaro USA. Mercoledì, il tasso di cambio ha esteso il suo calo nelle prime fasi degli scambi, ha registrato un rapido rimbalzo per poi diventare rosso. Nel corso della giornata, la Banca del Giappone sperava di vedere uno slancio nella crescita dei salari prima di aumentare i tassi di interesse. Tuttavia, il calo dell’1,4% su base annua dei redditi salariali di settembre pubblicato oggi potrebbe non raggiungere l’obiettivo. Con lo spazio politico che può attendere, un rialzo dei tassi di interesse a dicembre non è affatto una certezza. A settembre, i salari reali del Giappone sono diminuiti su base annua per il nono mese consecutivo. Ueda e Oyuki hanno chiarito che sperano di vedere un chiaro slancio di crescita nelle prime fasi delle negoziazioni salariali nella primavera del 2026. Questa affermazione mostra che la Banca del Giappone non ha fretta di agire, il che implica che dovrà attendere fino al primo trimestre del prossimo anno prima che la banca centrale possa fare una valutazione definitiva. L'atteggiamento cauto di Ueda è ragionevole: i sostanziali accordi annuali sugli aumenti salariali raggiunti dai sindacati negli ultimi due anni non hanno ancora avuto un effetto di trasmissione nell'economia più ampia. In un contesto inflazionistico, i salari giapponesi continuano a indebolirsi, inducendo il mercato a chiedersi se la Banca del Giappone possa generare una pressione inflazionistica sostenibile guidata dalla domanda. I prossimi discorsi di Ueda e del governatore potrebbero diventare una variabile chiave, soprattutto dopo che l'IPC di Tokyo è aumentato inaspettatamente il mese scorso. Tuttavia, con i leader politici che chiedono una politica cauta e una crescita salariale debole, la Banca del Giappone non ha alcuna pressione immediata per aumentare i tassi di interesse anche se l’inflazione continua a deviare dal suo obiettivo. Tuttavia, la Banca del Giappone ha emesso un annuncio speciale la scorsa settimana, annunciando che Kazuo Ueda terrà un discorso il 1° dicembre, che avrà luogo prima del prossimo CP di Tokyo.Mancano solo pochi giorni al mio resoconto. Questa disposizione merita un'attenzione speciale. Allo stesso tempo, i salari reali del Giappone sono diminuiti nuovamente a settembre, diminuendo su base annua per il nono mese consecutivo. La ragione principale è che la crescita dell’inflazione continua a sovraperformare la crescita dei salari. Sebbene il reddito nominale in contanti sia aumentato dell’1,9% su base annua, i salari reali adeguati all’inflazione sono diminuiti dell’1,4%, evidenziando la pressione sul potere d’acquisto delle famiglie. I consumi rappresentano il pilastro centrale dell’economia giapponese e la continua contrazione del reddito reale rappresenta ancora il principale vincolo per la Banca del Giappone nel perseguire un’inflazione guidata dalla domanda. Questa finestra temporale potrebbe fornire alla banca centrale spazio di manovra, che può essere utilizzato per riscaldare il mercato per eventuali aggiustamenti politici a dicembre, soprattutto dopo che i dati sull’inflazione core e www.edoyoko.complessiva nell’ultimo rapporto sull’IPC di Tokyo hanno mostrato un aumento www.edoyoko.comtamente superiore alle aspettative. A giudicare dagli attuali prezzi di mercato, il mercato degli swap implica una probabilità del 50% che la Banca del Giappone alzi i tassi di interesse di 25 punti base nella riunione del 19 dicembre. In effetti, il risultato è considerato una partita vinta a metà. Entro marzo del prossimo anno, quando le trattative salariali primaverili saranno in fase avanzata, il mercato avrà sostanzialmente digerito www.edoyoko.completamente l’aspettativa di un rialzo www.edoyoko.completo dei tassi di interesse. Il rischio di un intervento sul mercato dei cambi rimane controllabile. Anche se il discorso di Ueda costituirà un importante evento successivo, la dichiarazione del Primo Ministro Sanae Takaichi questa settimana ha ulteriormente rafforzato la percezione del mercato secondo cui "la pressione per un'azione politica da parte della Banca del Giappone sarà moderata". Il ministro delle Finanze Satsuki Katayama ha ribadito martedì che il governo monitorerà da vicino le fluttuazioni del mercato valutario con un forte senso di urgenza mentre lo yen è sceso al minimo di otto mesi vicino a 154,50 per dollaro. La sua ultima dichiarazione è altamente coerente con le sue osservazioni di venerdì scorso, indicando che l'avvertimento verbale di Tokyo potrebbe essere la misura definitiva per ora. Ma Takaichi Sanae ha chiarito che il Giappone è solo a metà strada verso il raggiungimento di un’inflazione sostenibile sostenuta dalla crescita dei salari, un segnale che non vuole spingere la banca centrale a inasprire prematuramente la politica. Questa posizione è coerente con la sua immagine di "colomba politica seguendo lo stile dell'ex primo ministro Shinzo Abe", suggerendo che, sebbene l'inflazione sia significativamente più alta dell'obiettivo politico del 2% della Banca del Giappone, non è disposta a rischiare di indebolire la crescita economica o spingere lo yen a un rafforzamento eccessivo. Il suo atteggiamento accomodante limita la credibilità dell'avvertimento del ministro delle Finanze sull'andamento dello yen: dopo tutto, il cambio USD/JPY è sempre stato un tipico tipo di scambio basato sui tassi di interesse. A meno che non vi sia un supporto fondamentale – sia che si tratti della Banca del Giappone che diventa aggressiva e spinge al rialzo i rendimenti obbligazionari locali, o dei rendimenti del Tesoro americano che mostrano un sostanziale calo – qualsiasi misura di intervento sui cambi richiesta dal governo alla Banca del Giappone avrà probabilmente scarso effetto. Al momento, il dollaro USA rispetto allo yen è ancora sulla parte superiore del canale ascendente, ma il calo del dollaro USA rispetto allo yen martedì, nonostante l'aumento dell'indice del dollaro USA, ha lasciato un profondo impatto sul mercato, il che significa che l'entusiasmo del mercato per la vendita allo scoperto dello yen è notevolmente diminuito e, allo stesso tempo, alcuni fondi hanno iniziato ad acquistare yen lunghi sui cali. Al momento, il tasso di cambio è ancora supportato dal percorso superiore del canale e continua a chiudere al di sopra della linea di tendenza al ribasso. Tuttavia, di fronte alla possibilità che il dollaro USA raggiunga un livello massimo nel prossimo futuro, e con il progressivo rialzo del tasso di interesse dello yen giapponese, il rischio di aggiustamento del dollaro USA rispetto allo yen aumenta di giorno in giorno, e aumenta anche la possibilità che questa sia la zona più alta. (Grafico giornaliero dell'USD/JPY, fonte: Yihuitong) Alle 16:00 ora di Pechino, l'USD/JPY viene attualmente scambiato a 153,76/77.

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